上海沿浦金属成品股份有限公司
公开刊行可转念公司债券
编号：信评委函字[2024]追踪 0255 号
上海沿浦金属成品股份有限公司公开刊行可转念公司债券
声 明
? 本次评级为托福评级，中诚信外洋偏执评估东说念主员与评级托福方、评级对象不存在职何其他影响本次评级行动寂然、
客不雅、公道的关联关系。
? 本次评级依据评级对象提供或仍是负责对外公布的信息，以偏执他笔据监管规则汇集的信息，中诚信外洋按照谋划
性、实时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信外洋对于谋划信息的正当性、真正性、好意思满性、准
确性不作任何保证。
? 中诚信外洋及面貌东说念主员履行了守法走访和诚信义务，有充分情理保证本次评级苦守了真正、客不雅、公道的原则。
? 评级阐发的评级论断是中诚信外洋依据合理的里面信用评级标准和方法、评级智力作念出的寂然判断，未受评级托福
方、评级对象和其他第三方的搅扰和影响。
? 本评级阐发对评级对象信用景象的任何表述和判断仅动作谋划决议参考之用，并不料味着中诚信外洋本色性刻薄任
何使用东说念主据此阐发选拔投资、假贷等交游行动，也不行动作任何东说念主购买、出售或抓有谋划金融产物的依据。
? 中诚信外洋不合任何投资者使用本阐发所述的评级赶走而出现的任何亏损负责，亦不合评级托福方、评级对象使用
本阐发或将本阐发提供给第三方所产生的任何后果承担牵涉。
? 本次评级赶走自本评级阐发出具之日起奏效，灵验期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信外洋将如期
或不如期对评级对象进行追踪评级，笔据追踪评级情况决定看护、变更评级赶走或暂停、远离评级等。
? 笔据监管要求，本评级阐发及评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务行径。对于任何未经充分授权而使用本
阐发的行动，中诚信外洋不承担任何牵涉。
中诚信外洋信用评级有限牵涉公司
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本次追踪刊行东说念主及评级赶走 上海沿浦金属成品股份有限公司 A+/结识
本次追踪债项及评级赶走 “沿浦转债” A+
笔据外洋老例和主宰部门要求，中诚信外洋需对公司存续期内的债券进行跟
追踪评级原因
踪评级，对其风险程度进行追踪监测。本次评级为如期追踪评级。
本次追踪看护主体及债项前次评级论断，主要基于上海沿浦金属成品股份有
限公司（以下简称“上海沿浦”或“公司”）在骨架总成领域具备一定阛阓
竞争力、收入领域普及以及老本阛阓融资渠说念灵通等身分对公司信用水平起
评级不雅点
到的撑抓作用；但中诚信外洋也善良到公司主买卖务易受汽车行业周期波动、
单一客户占相比高不利于分散策划风险、策划获现才调偏弱、财务杠杆上涨
且在建面貌仍靠近一定老本支拨压力等身分可能对公司策划和举座信用景象
形成的影响。
评级瞻望 中诚信外洋合计，上海沿浦金属成品股份有限公司信用水平在畴昔 12~18 个
月内将保抓结识。
调级身分 可能触发评级上调身分：公司老本实力权臣增强，阛阓占有率大幅普及，盈
利才调和策划获现水平大幅增长且具有可抓续性等。
可能触发评级下调身分：汽车行业景气度下滑，公司座椅骨架等产物下流核
心客户流失，产物销量、收入及盈利水平抓续下滑，流动性压力大幅增长，
在建及拟建面貌收益权臣不足预期，债务领域大幅上涨等。
正 面
? 公司积极拓展产物种类，具备一定阛阓竞争力，产销量保抓增长
? 新面貌的渐渐量产带动公司收入领域普及
? 老本阛阓融资渠说念流畅
关 注
? 汽车行业景气度波动对公司盈利结识性的影响
? 单一客户占相比高，不利于分散策划风险
? 策划获现才调偏弱，货币资金领域大幅下落
? 财务杠杆有所上涨，且在建面貌靠近一定老本支拨压力
面貌负责东说念主：陈田田 ttchen@ ccxi.com.cn
面貌组成员：李洁鹭 jlli@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(010)66428877
传真：(010)66426100
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? 财务概况
上海沿浦（团结口径） 2021 2022 2023 2024.3/2024.1~3
财富系数（亿元） 14.21 21.66 24.55 25.00
扫数者职权计算（亿元） 10.33 11.32 12.06 12.38
欠债计算（亿元） 3.88 10.33 12.50 12.62
总债务（亿元） 0.44 3.74 4.15 4.65
买卖总收入（亿元） 8.27 11.22 15.19 5.69
净利润（亿元） 0.70 0.46 0.88 0.32
EBIT（亿元） 0.78 0.47 1.18 --
EBITDA（亿元） 1.57 1.48 2.90 --
策划行径产生的现款流量净额（亿元） 1.00 0.50 0.53 -0.16
买卖毛利率(%) 19.22 13.15 16.12 12.93
总财富收益率(%) -- 2.61 5.09 --
EBIT 利润率(%) 9.49 4.17 7.75 --
财富欠债率(%) 27.33 47.71 50.89 50.48
总老本化比率(%) 4.10 24.82 25.59 27.31
总债务/EBITDA(X) 0.28 2.53 1.43 --
EBITDA 利息保障倍数(X) 119.71 27.39 15.46 --
FFO/总债务(X) 2.04 0.38 0.70 --
注：1、中诚信外洋笔据上海沿浦提供的其经立信管帐师事务所（独特普通合伙）审计并出具标准无保钟情见的 2021~2023 年度审计阐发及未经
审计的 2024 年一季报整理。其中，2021 年、2022 年财务数据分别接纳 2022 年、2023 年审计阐发期初数，2023 年财务数据接纳 2023 年审计报
告期末数；2、本阐发中所援用数据除尽头阐发外，均为中诚信外洋统计口径，其中“--”默示不适用或数据不可比，特此阐发。
? 同业业相比（2023 年数据）
买卖毛利率 财富总数 财富欠债率 买卖总收入 净利润 策划行径净现款流
公司称号
(%) （亿元） (%) （亿元） （亿元） （亿元）
迪贝电气 13.88 12.98 36.58 9.30 0.41 0.65
上海沿浦 16.12 24.55 50.89 15.19 0.88 0.53
中诚信外洋合计，上海沿浦在汽车零部件某一细分领域深耕多年，且渐渐拓展非汽车行业业务，多元化程度高于可比企业；上海沿浦
对单一客户依赖程度较大，其空洞竞争力和订单保障才调遣于可比企业平均水平；财务方面，上海沿浦财富领域及收入水平较优，但
财务杠杆处于较高水平，策划获现才调低于可比企业。
注： “迪贝电气”为“浙江迪贝电气股份有限公司”简称。
贵寓开头：中诚信外洋整理
? 本次追踪债项情况
本次债项 前次债项 前次评级 刊行金额/债项余额
债项简称 存续期 独特条件
评级赶走 评级赶走 灵验期 （亿元）
沿浦转债 A+ A+ 3.84/3.8386 2022/11/2~2028/11/1
本阐发出具日 转股价钱向下修正条件
注：债券余额为限定 2024 年 3 月末数据。
主体简称 本次评级赶走 前次评级赶走 前次评级灵验期
上海沿浦 A+/结识 A+/结识 2023/06/20 至本阐发出具日
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? 评级模子
注：
诊疗项：当期景象对企业基础信用品级无权臣影响。
方法论：中诚信外洋装备制造行业评级方法与模子 C060000_2024_05
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宏不雅经济和政策环境
中诚信外洋合计，2024 年一季度中国经济增长好于预期，工业分娩与制造业投资加快是主要拉上路分，但消
费规复性增长的势头有所放松，供需失衡的矛盾尚未缓解，宏不雅政策仍需服从推动经济达成供需良性轮回。
详见《2024 年一季度宏不雅经济与政策分析》，阐发畅通 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11126?type=1
业务风险
中诚信外洋合计，2023 年以来，成绩于国内抓续的促进铺张政策，出口阛阓强壮及新动力汽车的快速发展，
我国汽车阛阓需求进一步回升。计算宏不雅经济的进一步规复及新动力汽车免征购置税等谋划政策的延续或将
撑抓 2024 年汽车行业稳步发展。车企举座债务领域小幅增长，策划及获现才调受不同阛阓需求影响保抓分
化态势，但举座偿债压力较为可控，畴昔一段时候总体信用质地不会发生首要变化。
详见《中国汽车行业瞻望，2024 年 1 月》，阐发畅通 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/10945?type=1
厂商竞争更加强烈，企业在技艺水平、成本逼迫及阛阓开拓等方靠近更多挑战。
行业专科单干层级化，构建了以整车厂为中枢，一级供应商、二级供应商及三级供应商的金字塔
结构。其中一级供应商当今主要为外资及合伙企业，如佛吉亚、延锋安说念拓、李尔（中国）投资
有限公司等，占据国内很大阛阓份额。二级供应商分娩厂家主要有上海沿浦、天津丰爱汽车座椅
部件有限公司等，每家公司均有其各自经久互助及配套的一级供应商与整车厂，比年来在外洋市
场的地位继续普及。但同期，产物结构的诊疗需在前期有较多资金参加，加之汽车行业竞争更加
强烈，企业在技艺水平、成本逼迫及阛阓开拓等方靠近着更高的要求及挑战。
中诚信外洋合计，追踪期内上海沿浦产权结构息争决结构变化不大，业务稳步发展，阛阓所位及竞争力较为
结识，但需善良对汽车行业景气度变化、客户实践销售情况等身分对公司畴昔功绩产生的影响；在建及拟建
面貌靠近一定的投资压力，需对公司向特定对象刊行股票的程度、在建及拟建面貌投资程度及产能消纳情况
保抓善良。
限定 2024 年 3 月末，周建清及张想成父子为公司实践逼迫东说念主，分别径直抓有公司 38.39%和 9.47%
的股权，计算抓股比例为 47.86%，所抓公司股权无质押、标记或冻结情况。2023 年，公司完成
董事会换届选举，部分董事发生变化1，但解决结构举座较为结识。
新设子公司用以寄托铁路集装箱产物，团结范围抓续拓展，但对业务结构无权臣影响。
上海沿浦与三名当然东说念主于 2021 年合伙成立，上海沿浦的抓股比例为 50.50%。2022 年，上海沿浦告捷竞标铁路专用集装箱面貌，中标金额计算
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老本运作方面，2024 年 4 月，公司向特定对象刊行股票3央求赢得上交所审核通过，尚需中国证
监会应承注册，若公司告捷向特定对象刊行股票，将缓解公司老本支拨压力，中诚信外洋对后续
刊行程度保抓善良。
追踪期内，公司战术规划未发生首要变化，战术标的较为明确且具有抓续性。公司恒久坚抓以产
品性量为根底、以阛阓需求为导向，勤劳于将公司打形成高质地、高水准的汽车零部件供应商。
畴昔，公司将在肃穆阛阓竞争地位的基础之上，通过增强翻新才调及研发实力推动产物结构升
级，抓续加大阛阓开拓力度，达成收入增长的可抓续性。
追踪期内，公司抓续深耕汽车零部件领域，中枢产物未发生首要变化，2023 年以来新面貌的产
能开释及下流需求的撑抓带动产销量保抓增长，中枢业务较为结识。
领域的阛阓所位及竞争力较为结识。产能方面，公司以长三角地区、东北地区及华中地区等汽车
产业围聚区为基础，聚拢现存客户方位分娩区域开发分娩基地5，分娩基地布局变化不大。2023
年，公司笔据下旅客户需求诊疗产能，骨架总成产能有所下滑，产物结构的诊疗令冲压件及注塑
件的产能水平有所上涨；其中，因部分面貌尚未量产，冲压件及注塑件的产能诓骗率有所下落。
产销量方面，东风系谋划产物产销量有所下落，但受益于重庆及黄山沿浦面貌6销量的增多，2023
年骨架总成产销量同比保抓结识，产销率亦有所上涨，且新动力汽车座椅骨架附加值更高，带动
销售均价大幅普及。同期，下流需求的增长令冲压件及注塑件的产销量保抓增长态势，其中，受
冲压件私用率较高等身分影响，冲压件产销率同比下落。
表 1：公司主要产物产能产量情况（万辆份、万件、%）
年产能 194.48 150.89 140.74
骨架总成 产量 99.97 104.24 104.83
产能诓骗率 51.41 69.08 74.48
年产能 21,234.29 18,641.10 24,657.68
冲压件 产量 13,770.50 14,850.86 19,421.26
产能诓骗率 64.85 79.67 78.76
年产能 6,266.18 8,452.10 10,317.40
注塑件 产量 5,698.56 6,851.67 7,764.79
产能诓骗率 90.94 81.06 75.26
注：年产能系实践产能口径。
贵寓开头：公司提供，中诚信外洋整理
表 2：公司主要产物销量情况（万辆份、万件、%）
销量 115.12 100.64 103.95
骨架总成 产销率 115.15% 96.55% 99.16%
销售均价 349.42 556.33 881.19
冲压件 销量 10,461.14 12,338.24 15,208.02
面貌及天津沿浦年产 750 万件塑料零件面貌的投资。
科技有限公司，同期在这些地区建立了分娩制造基地。
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产销率 75.97% 83.08% 78.31%
销售均价 2.84 2.78 2.72
销量 5,404.22 6,087.89 7,157.02
注塑件 产销率 94.83% 88.85% 92.17%
销售均价 1.35 1.55 1.41
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采购方面，公司分娩所需原材料大部分为钢铁成品，2023 年以来，业务量的扩大使得采购总数
有所上涨，其中，钢材价钱下行令冲压件、钢板、管件等零部件采购均价有所回落，中枢原材料
采购成本压力有所缓解。公司与主要供应商互助结识，结算格局7未发生变化，2023 年前五名供
应商采购额占采购总数的比重为 37.80%，采购围聚度一般。
研发方面，公司在座椅骨架及零部件轻量化、袖珍化、自动化方面继续普及产物技艺含量，2023
年研发参加占买卖总收入的比例为 2.93%。限定 2023 年末，公司已领有 90 项实用新式专利和 4
项发明专利，具备较强的中枢技艺实力，为分娩赶走的提高以及阛阓所位的普及提供了较好的技
术撑抓。
汽车行业景气度波动、客户实践销售情况等身分影响，需善良面貌结识性及畴昔新客户拓展情
况；此外，集装箱及高铁整椅业务或为公司收入形成补充，空洞竞争力有望增强。
追踪期内，公司与下旅客户保抓结识的购销关系，主要互助的汽车零部件总成分娩厂商8及整车
厂9未发生首要变化。2023 年公司前五大客户围聚度为 87.62%，其中单一客户东风李尔的销售占
比为 60.91，客户围聚度很高。公司下旅客户结算周期在 90 天以内，主要以银票或现款为主，
曲折游账期基本匹配。销售区域方面，公司主要以境内销售为主，受我国大型汽车零部件分娩厂
商地域散播影响，境内产物销售仍主要围聚在华中及华东地区，同期，2023 年西南区域销售收
入因销量增多同比大幅增长。
公司客户资源优质，且继续开拓阛阓，2023 年以来公司新连结定点面貌计算 30 亿元，面貌周期
在 5~8 年，订单具有可抓续性。值得善良的是，公司座椅类产物下旅客户围聚度较高，中枢客户
策划景象的变化将对公司策划结识性产生较大影响，且定点面貌金额系笔据客户提供的计算产量
和单价计较得到，实践销售金额与车厂的分娩规划和采购需求径直谋划，将受到汽车实践产量、
面貌的分娩周期、汽车行业景气度等身分影响，需抓续善良公司面貌结识性、客户拓展、收入确
认和款项回收情况。
除陆续肃穆传统产物上风外，公司 2022 年告捷竞标的金鹰重工铁路专用集装箱业务已于 2023 年
产物集成才调、快速的模具开发设想才调及结识的技艺开发军队，追踪期内公司已赢得高铁整椅
有东风李尔 50%股权；东风实业此前为东风汽车集团有限公司下属子公司，后动作国企混改试点单元，股权结构变更，限定当今，德盛拾陆号企
业经管（天津）合伙企业（有限合伙）抓有东风实业 60%股权，为东风实业控股股东和实践逼迫东说念主。公司通过汽车零部件总成分娩厂商波折配套
比亚迪、赛力斯、上汽、小鹏汽车、东风汽车等。
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产物的一系列供货天禀文凭，当今正处于研发实验交样阶段，畴昔或将对收入形成补充，产物类
别将进一步丰富，空洞竞争力有望增强。
公司在建面貌畴昔仍靠近一定老本支拨压力，且需善良募投资金开头及畴昔产能开释情况。
公司在建面貌主要系荆门沿浦长城汽车座椅骨架面貌与新定点面貌配套产线开发，其中，可转债
召募资金可秘密荆门沿浦长城汽车座椅骨架面貌的大部分投资支拨，投资压力相对可控。惠州、
郑州以及天津面貌总投资领域为 5.10 亿元，公司拟通过定增格局召募资金 3.81 亿元，当今该事
项尚需证监会应承注册，召募资金到位前公司已依据面貌的开发需求以自筹资金先行参加，若募
集资金程度不足预期，公司将靠近一定老本支拨压力，需抓续善良上述面貌进展。
表 3：限定 2024 年 3 月末公司在建面貌情况（亿元）
在建面貌 规划总投资 已投资 拟完工时候 资金开头
荆门沿浦长城汽车座椅骨架面貌 11 2.65 0.95 2024.12 可转债募投资金
惠州沿浦高档新动力汽车座椅骨架分娩面貌 2.07 0.07 2025.3 自有资金
郑州沿浦年产 30 万套汽车座椅骨架总成制造面貌 2.03 0.06 2025.1 自有资金
天津沿浦年产 750 万件塑料零件面貌 1.00 0.09 2025.2 自有资金
计算 7.75 1.17 -- --
注：部分面貌实践投资情况与规划投资情况存在一定互异。
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财务风险
中诚信外洋合计，2023 年以来，业务领域扩大带动公司买卖总收入、利润总数有所增长，在建面貌参加及资
金盘活需求的扩大推升公司债务领域，杠杆比率有所上涨，但债务期限结构较优。公司策划获现才调相对较
弱，货币等价物大略秘密短期债务，加之公司正在鼓舞定增事项，短期偿债压力不大。
盈利才调
定点面貌的增多以及业务的拓展带动 2023 年买卖总收入同比进一步增长，主要产物均价上涨、
原材料价钱下落重叠需求开释令固定分担成本减少，骨架总成及冲压件的毛利率均权臣改善，带
动买卖毛利率有所回升。同期，业务领域的彭胀推升销售及经管用度，且可转债面貌计提较多利
息用度令财务用度有所上涨，时间用度同比增长，但受益于收入领域增速更快，时间用度率有所
下落。举座看，诚然减值亏损仍对利润形成一定影响，但策划性业务利润及利润总数同比有所增
长，盈利才调有所改善，但仍处于较低水平，需对畴昔产物销售、产能消化情况保抓善良。
率有所下落。受益于买卖总收入增长较多，一季度利润总数同比有所增长。
表 4：比年来公司主要板块收入和毛利率组成（亿元、%）
面貌
收入 毛利率 收入 毛利率 收入 毛利率 收入 毛利率
骨架总成 4.02 17.91 5.59 7.23 9.16 13.39 3.33 13.51
冲压件 2.97 14.36 3.43 11.97 4.13 14.86 1.82 7.80
模具 0.25 52.77 0.69 44.65 0.47 43.88 0.11 16.34
注塑 0.73 16.06 0.94 9.15 1.01 6.65 0.25 14.52
到使用条件，并延期至曩昔 12 月达产。
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其他业务 0.30 -- 0.56 -- 0.41 -- 0.18 --
买卖总收入/买卖毛利率 8.27 19.22 11.22 13.15 15.19 16.12 5.69 12.93
注：新增集装箱业务区分至冲压件业务板块；计算数因四舍五入存在余数互异。
贵寓开头：公司提供
财富质地
策划领域扩大带动总财富领域稳健增长，其中，公司前期面貌开发渐渐转固12推升 2023 年末固
定财富领域，在建工程、其他非流动财富13及使用权财富均有所下落，非流动财富占比有所提高。
同期末，受公司为铁路专用集装箱面貌支付较多开导款和原材料影响，货币资金大幅下落，但受
限比例较低；此外，清楚产物的到期收回令 2023 年末交游性金融财富领域清零。业务领域的扩
大推升应收账款14领域，同期，新面貌模具产物和模具半产物增多使得存货领域亦有所增长，存
货及应收账款对资金形成了一定占用。
升公司债务领域，但债务期限结构仍较优。利润积蓄15带动期末未分派利润及扫数者职权领域小
幅增多，但债务领域的增长令杠杆比率有所上涨，若公司定增完成，老本实力有望增强。
债务领域小幅增多，财富欠债率有所下落，但总老本化比率有所上涨，公司总体老本结构变化不
大。
现款流及偿债情况
资行径现款净流出领域收窄；公司新增借债领域下落，筹资行径现款净流入领域同比减少。2024
年一季度，公司支付集装箱面貌原材料预支款以至策划行径现款流转为净流出态势。
偿债才调方面，2023 年，FFO 对总债务的秘密才调有所改善；盈利才调普及使得 EBITDA 对总
债务的保障才调亦有所增强，但受利息支拨增速较快影响，EBITDA 对利息的秘密才调趋弱但仍
处于很好水平。此外，货币等价物大略秘密短期债务，公司短期偿债压力较小。
限定 2024 年 3 月末，公司共赢得银行授信额度 10.40 亿元16，其中未使用额度为 9.49 亿元，且
动作 A 股上市公司，公司领有径直融资渠说念，财务弹性较好。资金经管方面，集团总部对下属公
司的投融资、现款投资等调和把控，并监控各个子公司资金流向，但尚未有资金归集的硬性要求。
表 5：比年来公司主要财务情况谋划方针（亿元、%、X）
方针 2021 2022 2023 2024.3/2024.1~3
买卖总收入 8.27 11.22 15.19 5.69
买卖毛利率 19.22 13.15 16.12 12.93
时间用度率 10.02 10.16 8.62 7.28
策划性业务利润 0.77 0.38 1.12 0.39
财富减值亏损 0.01 -0.02 -0.09 0.02
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信用减值亏损 17 -0.07 0.03 -0.02 -0.05
利润总数 0.77 0.42 1.02 0.37
总财富收益率 -- 2.61 5.09 --
货币资金 2.78 2.29 0.58 0.72
应收账款 3.39 5.58 8.11 8.37
存货 1.29 1.79 2.18 2.19
在建工程 0.45 1.16 0.12 0.07
其他非流动财富 0.24 0.62 0.14 0.09
固定财富 2.40 3.25 6.39 6.41
财富系数 14.21 21.66 24.55 25.00
轻率账款 2.95 5.17 7.49 7.32
短期借债 0.14 0.01 0.36 0.91
轻率债券 0.00 3.17 3.30 3.34
短期债务/总债务 45.34 5.45 14.26 23.52
总债务 0.44 3.74 4.15 4.65
总欠债 3.88 10.33 12.50 12.62
未分派利润 3.66 3.97 4.74 5.06
扫数者职权计算 10.33 11.32 12.06 12.38
财富欠债率 27.33 47.71 50.89 50.48
总老本化比率 4.10 24.82 25.59 27.31
策划行径净现款流 1.00 0.50 0.53 -0.16
投资行径净现款流 0.06 -4.39 -2.24 -0.24
筹资行径净现款流 -0.63 3.46 0.03 0.55
总债务/EBITDA 0.28 2.53 1.43 --
EBITDA 利息保障倍数 119.71 27.39 15.46 --
FFO/总债务 2.04 0.38 0.70 --
货币等价物/短期债务 14.34 21.81 2.13 1.12
注：减值亏损以负值列示。
贵寓开头：公司财务报表，中诚信外洋整理
或有事项
限定 2024 年 3 月末，公司受限财富计算为 0.84 亿元，占当期末总财富的比例约 3.3%。受限财富
主要包括 ETC 保证金、应收账款质押，财富受限程度较为可控。
限定 2024 年 3 月末，公司不存在影响正常策划的首要未决诉讼，亦无对外担保。
过往债务践约情况：笔据公司提供的《企业信用阐发》及谋划贵寓，2021~2024 年 3 月末，公司
扫数借债均到期还本、按期付息，未出现蔓延支付本金和利息的情况。笔据公开贵寓流露，限定
阐发出具日，公司在公开阛阓无信用失约纪录。
假定与预测18
假定
——2024 年，上海沿浦定点面貌如期鼓舞，销售妥贴预期。
因 2022 年公司诊疗应收账款、其他应收款的计提政策，以至信用减值领域冲回较多，曩昔信用减值领域为恰好。
中诚信外洋对刊行主体的预测性信息是中诚信外洋对刊行主体信用景象进行分析的考量身分之一。在该项预测性信息作念出时，中诚信外洋考
虑了与刊行主体谋划的伏击假定，可能存在中诚信外洋无法预料的其他事项和假定身分，该等事项和假定身分可能对预测性信息形成影响，因
此，前述的预测性信息与刊行主体的畴昔实践策划情况可能存在互异。
上海沿浦金属成品股份有限公司公开刊行可转念公司债券
——2024 年，上海沿浦在建面貌如期鼓舞，固定老本支拨约为 2~3 亿元。
——2024 年，上海沿浦资金需求进一步增多。
预测
表 6：预测情况表
伏击方针 2022 年实践 2023 年实践 2024 预测
总老本化比率(%) 24.82 25.59 33.80~34.80
总债务/EBITDA(X) 2.53 1.43 1.90~2.00
贵寓开头：公司提供，中诚信外洋整理
诊疗项
ESG19进展方面，上海沿浦在环境经管、客户牵涉、产物牵涉及供应商经管方面进展考究，无重
大安全分娩事故发生。公司解决结构妥贴国度法律法则及规则规则，组织机构和谋划议事公法健
全，当今 ESG 进展处于行业平均水平，潜在 ESG 风险较小，与前次 ESG 评估无首要变化。流
动性评估方面，上海沿浦策划获现才调一般，且货币资金领域有所下落，但动作 A 股上市公司，
老本阛阓融资渠说念较为流畅，财务弹性较好。举座来看，公司货币等价物可对短期债务形成秘密，
且若定增获胜刊行告捷，募投资金可秘密大部分面貌开发支拨，畴昔一年流动性开头对流动性需
求能形成秘密。
追踪债券信用分析
“沿浦转债”召募资金总数为 3.84 亿元，限定 2023 年 12 月 31 日，公司使用召募资金置换事前
参加自筹资金 0.82 亿元，并使用召募资金 2.40 亿元用于募投面貌开发，1.30 亿元用于补充流动
资金，召募资金账户余额为 943.45 万元（含利息收入）。限定当今，召募资金均已按用途使用，
不存在面貌可行性发生首要变化的情况。
“沿浦转债”建树赎回、回售以及尽头向下修正条件，2023 年 5 月，因公司实施了利润分派，故
转股价钱由 47.11 元/股诊疗至 46.99 元/股；2024 年 5 月，因公司实施利润分派，转股价钱由 46.99
元/股下调至 31.50 元/股。追踪期内，上海沿浦 A 股股票价钱未触发有条件赎回条件20，未到回
售条件21的可实践时候，但畴昔仍需善良公司 A 股股价变动及转股价钱诊疗后续安排对“沿浦转
债”兑付和转股的影响。
“沿浦转债”建树担保增信条件，公司实践逼迫东说念主周建清为本期债券提供连带牵涉保证担保。公
司系实践逼迫东说念主名下中枢财富。限定 2024 年 3 月末，周建清抓有公司股份 0.31 亿股，抓股比例
为 38.39%，按照 2024 年 4 月 30 日收盘价 45.48 元/股计较，该部分股权市值为 14.10 亿元，对
债务偿付有一定的保证才调。不外，债券信用水平仍与公司信用实力高度谋划，追踪期内公司收
入及利润领域保抓上涨，主买卖务策划情况考究，信用质地无权臣恶化趋势。
不足 3,000 万元时，公司董事会有权决定赎回一皆或部分未转股的可转念公司债券。
部或部分可转念公司债券回售给公司。
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评级论断
总而言之，中诚信外洋看护上海沿浦金属成品股份有限公司的主体信用品级为 A+，评级瞻望为
结识；看护“沿浦转债”的信用品级为 A+。
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附一：上海沿浦金属成品股份有限公司股权结构图及组织结构图（限定 2024
年 3 月末）
公司主要子公司情况
全称 抓股比例 简称
武汉浦江沿浦汽车零件有限公司 100% 武汉沿浦
常熟沿浦汽车零部件有限公司 100% 常熟沿浦
贵寓开头：公司提供
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附二：上海沿浦金属成品股份有限公司财务数据及主要方针（团结口径）
财务数据（单元：万元） 2021 2022 2023 2024.3/2024.1~3
货币资金 27,761.56 22,906.99 5,772.05 7,219.45
应收账款 33,904.76 55,810.21 81,126.49 83,726.79
其他应收款 157.62 401.00 384.73 290.62
存货 12,915.60 17,889.30 21,811.49 21,864.26
经久投资 8,881.57 10,079.92 11,889.55 11,924.72
固定财富 23,967.99 32,473.99 63,922.36 64,129.94
在建工程 4,514.58 11,631.19 1,188.51 732.52
无形财富 4,826.52 4,871.04 4,743.90 4,714.09
总财富 142,112.78 216,571.29 245,530.98 250,009.92
其他轻率款 625.83 555.60 252.02 232.13
短期债务 1,999.47 2,037.14 5,913.70 10,944.23
经久债务 2,410.85 35,349.29 35,555.56 35,578.26
总债务 4,410.32 37,386.42 41,469.25 46,522.49
净债务 -22,283.84 14,950.31 35,768.60 39,303.10
总欠债 38,844.56 103,335.04 124,959.10 126,197.42
扫数者职权计算 103,268.22 113,236.25 120,571.87 123,812.51
利息支拨 130.88 540.40 1,877.40 --
买卖总收入 82,650.74 112,173.28 151,859.71 56,873.31
策划性业务利润 7,740.62 3,810.99 11,215.94 3,919.33
投资收益 1.32 -69.36 61.53 15.10
净利润 7,048.02 4,577.15 8,773.30 3,237.25
EBIT 7,842.04 4,673.27 11,766.54 --
EBITDA 15,668.59 14,799.47 29,015.74 --
策划行径产生现款净流量 10,015.08 5,040.14 5,338.98 -1,572.27
投资行径产生现款净流量 591.64 -43,935.79 -22,377.76 -2,438.53
筹资行径产生现款净流量 -6,300.17 34,633.28 300.14 5,529.43
财务方针 2021 2022 2023 2024.3/2024.1~3
买卖毛利率(%) 19.22 13.15 16.12 12.93
时间用度率(%) 10.02 10.16 8.62 7.28
EBIT 利润率(%) 9.49 4.17 7.75 --
总财富收益率(%) -- 2.61 5.09 --
流动比率(X) 2.29 1.88 1.49 1.56
速动比率(X) 1.93 1.61 1.24 1.32
存货盘活率(X) -- 6.32 6.42 9.07*
应收账款盘活率(X) -- 2.50 2.22 2.76*
财富欠债率(%) 27.33 47.71 50.89 50.48
总老本化比率(%) 4.10 24.82 25.59 27.31
短期债务/总债务(%) 45.34 5.45 14.26 23.52
经诊疗的策划行径净现款流/总债务(X) 1.24 0.13 0.12 --
经诊疗的策划行径净现款流/短期债务(X) 2.74 2.44 0.87 --
策划行径净现款流/利息支拨(X) 76.52 9.33 2.84 --
总债务/EBITDA(X) 0.28 2.53 1.43 --
EBITDA/短期债务(X) 7.84 7.26 4.91 --
EBITDA 利息保障倍数(X) 119.71 27.39 15.46 --
EBIT 利息保障倍数(X) 59.92 8.65 6.27 --
FFO/总债务(X) 2.04 0.38 0.70 --
注：1、2024 年一季度财务报表未经审计；2、带 *方针仍是年化处理。
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附三：基本财务方针的计较公式
方针 计较公式
短期借债+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融欠债/交游性金融欠债+轻率单据+一年
短期债务
内到期的非流动欠债+其他债务诊疗项
经久债务 经久借债+轻率债券+租出欠债+其他债务诊疗项
总债务 经久债务+短期债务
资
本 经诊疗的扫数者职权 扫数者职权计算-夹杂型证券诊疗
结 财富欠债率 欠债总数/财富总数
构
总老本化比率 总债务/（总债务+经诊疗的扫数者职权）
非受限货币资金 货币资金-受限货币资金
利息支拨 老本化利息支拨+用度化利息支拨+诊疗至债务的夹杂型证券股利支拨
经久投资 债权投资＋其他职权用具投资＋其他债权投资＋其他非流动金融财富＋经久股权投资
应收账款盘活率 买卖收入/（应收账款平均净额+应收款项融资诊疗项平均净额）
经 存货盘活率 买卖成本/存货平均净额
营
效 （应收账款平均净额+应收款项融资诊疗项平均净额）×360 天/买卖收入+存货平均净额×360
率 现款盘活天数 天/买卖成本+协议财富平均净额×360 天/买卖收入-轻率账款平均净额×360 天/（买卖成本+期
末存货净额-期初存货净额）
买卖毛利率 (买卖收入-买卖成本)/买卖收入
时间用度计算 销售用度+经管用度+财务用度+研发用度
时间用度率 时间用度计算/买卖收入
盈 买卖总收入-买卖成本-利息支拨-手续费及佣金支拨-退保金-赔付支拨净额-索要保障协议准备金
策划性业务利润
利 净额-保单红利支拨-分保用度-税金及附加-时间用度+其他收益-相称常性损益诊疗项
能
力 EBIT（息税前盈余） 利润总数+用度化利息支拨-相称常性损益诊疗项
EBITDA（息税折旧摊销
EBIT+折旧+无形财富摊销+经久待摊用度摊销
前盈余）
总财富收益率 EBIT/总财富平均余额
EBIT 利润率 EBIT/买卖收入
收现比 销售商品、提供劳务收到的现款/买卖收入
现 经诊疗的策划行径产生的 策划行径产生的现款流量净额-购建固定财富无形财富和其他经久财富支付的现款中老本化的研
金 现款流量净额 发支拨-分派股利利润或偿付利息支付的现款中利息支拨和夹杂型证券股利支拨
流
经诊疗的策划行径产生的现款流量净额—营运老本的减少(存货的减少+策划性应收面貌的减少
FFO
+策划性轻率面貌的增多)
EBIT 利息保障倍数 EBIT/利息支拨
偿
债 EBITDA 利息保障倍数 EBITDA/利息支拨
能
力 策划行径产生的现款流量
策划行径产生的现款流量净额/利息支拨
净额利息保障倍数
注：1、“利息支拨、手续费及佣金支拨、退保金、赔付支拨净额、索要保障协议准备金净额、保单红利支拨、分保用度”为金融及波及金融业
务的谋划企业专用；2、笔据《对于纠正印发 2018 年度一般企业财务报表表情的告知》（财会[2018]15 号），对于未实践新金融准则的企业，
经久投资计较公式为：“经久投资=可供出售金融财富+抓有至到期投资+经久股权投资”；3、笔据《公开刊行证券的公司信息裸露施展性公告
第 1 号——相称常性损益》证监会公告[2008]43 号，相称常性损益是指与公司正常经买卖务无径直关系，以及虽与正常经买卖务谋划，但由于
其性质独特和偶发性，影响报表使用东说念主对公司经买卖绩和盈利才调作念出正常判断的各项交游和事项产生的损益。
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附四：信用品级的标识及界说
个体信用评估
含义
（BCA）品级标识
在无外部独特支抓下，受评对象偿还债务的才调极强，基本不受不利经济环境的影响，失约风险极
aaa
低。
aa 在无外部独特支抓下，受评对象偿还债务的才调很强，受不利经济环境的影响很小，失约风险很低。
a 在无外部独特支抓下，受评对象偿还债务的才调较强，较易受不利经济环境的影响，失约风险较低。
bbb 在无外部独特支抓下，受评对象偿还债务的才调一般，受不利经济环境影响较大，失约风险一般。
bb 在无外部独特支抓下，受评对象偿还债务的才调较弱，受不利经济环境影响很大，有较高失约风险。
b 在无外部独特支抓下，受评对象偿还债务的才调较地面依赖于考究的经济环境，失约风险很高。
ccc 在无外部独特支抓下，受评对象偿还债务的才调颠倒依赖于考究的经济环境，失约风险极高。
cc 在无外部独特支抓下，受评对象基本不行偿还债务，失约很可能会发生。
c 在无外部独特支抓下，受评对象不行偿还债务。
注：除 aaa 级，ccc 级及以下第级外，每一个信用品级可用“+”、“-”标识进行微调，默示略高或略低于本品级。
主体品级标识 含义
AAA 受评对象偿还债务的才调极强，基本不受不利经济环境的影响，失约风险极低。
AA 受评对象偿还债务的才调很强，受不利经济环境的影响较小，失约风险很低。
A 受评对象偿还债务的才调较强，较易受不利经济环境的影响，失约风险较低。
BBB 受评对象偿还债务的才调一般，受不利经济环境影响较大，失约风险一般。
BB 受评对象偿还债务的才调较弱，受不利经济环境影响很大，有较高失约风险。
B 受评对象偿还债务的才调较地面依赖于考究的经济环境，失约风险很高。
CCC 受评对象偿还债务的才调颠倒依赖于考究的经济环境，失约风险极高。
CC 受评对象基本不行偿还债务，失约很可能会发生。
C 受评对象不行偿还债务。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用品级可用“＋”、“－”标识进行微调，默示略高或略低于本品级。
中经久债项品级标识 含义
AAA 债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。
AA 债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。
A 债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。
BBB 债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。
BB 债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。
B 债券安全性较地面依赖于考究的经济环境，信用风险很高。
CCC 债券安全性颠倒依赖于考究的经济环境，信用风险极高。
CC 基本不行保证偿还债券。
C 不行偿还债券。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用品级可用“＋”、“－”标识进行微调，默示略高或略低于本品级。
短期债项品级标识 含义
A-1 为最高档短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。
A-2 还本付息才调较强，安全性较高。
A-3 还本付息才调一般，安全性易受不利环境变化的影响。
B 还本付息才调较低，有很高的失约风险。
C 还本付息才调极低，失约风险极高。
D 不行按期还本付息。
注：每一个信用品级均不进行微调。
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