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　　日前，国泰君安、海通证券双双发布公告，国泰君安拟以罗致换股形势合并海通证券，并刊行A股股票召募配套资金。按照2024年半年报数据，两家券商合并后总资产约为16195亿元，位居行业首位。

　　在业内东谈主士看来，这是本轮行业并购周期首单头部机构并购案例，合并两边将收场上风互补，有望权贵更正行业竞争时势，证券业“超等航母”呼之欲出，有望为行业头部券商并购整合提供示范作用，券商供给侧纠正迈向新阶段。同期，这将久了上海国企纠正，加速开荒国际金融中心。

　　● 本报记者 林倩 周璐璐     

　　强强和谐 体量和业务名次跃升

　　本次国泰君安、海通证券的合并，是中国本钱阛阓史上鸿沟最大的A+H双边阛阓罗致合并、上市券商A+H最大的整合案例，波及多个业务派司与多家子公司，属于紧要无前例的改进事项。

　　2024年半年报显现，动作头部券商，国泰君安和海通证券总资产鸿沟分歧约为8981亿元和7214亿元，名次行业第2位和第5位，合并后总资产为16195亿元，位居行业首位。事迹方面，两家公司合并后的营业收入和净利润分歧约为259亿元、60亿元，均次于中信证券，名次行业第二位。

　　“国泰君安、海通证券在资产方面差距较小，而在事迹方面存在一定差距，在并吞国资参控、两者发展史上均有并购阅历的情况下，两者较为知根知底，并购鼓吹或更为顺畅。”申万宏源非银首席分析师罗钻辉示意，国泰君安和海通证券均存在并购重组基因，为本次合并提速。国泰君安是由国泰证券和君安证券通过新设合并、增资扩股组建竖立的，还曾收购上海证券部分股权。海通证券曾在2004年至2006年券贸易概括解决技术，收购原甘肃证券和兴安证券经纪业务资产。

　　在具体的业务层面，本次合并或有助于两边上风互补。西部证券非银分析师张佳蓉示意，从收入结构来看，2024年上半年国泰君安主营业务收入占比居于前两位的是自营业务和经纪业务，海通证券则是自营业务和信用业务，且海通证券尚未赢得场外期权一级往来商派司，二者合并有望进一步上风互补，提高其重资产业务的本钱使用后果。金钱业务方面，国泰君安、海通证券的国内营业部均超300余家，国外营业部布局在东南亚、好意思国等地，二者合并后客户资源、金钱经管及国际业务智商有望权贵提高。

　　需要柔和的是，两家券商合并或带来派司整合的问题。现在，国泰君安控股华安基金、国泰君安资管，且国泰君安资管具有公募派司；海通证券控股海富通基金，参股富国基金，全资控股海通资管。在行业“一参一控”监管条款下，阛阓揣摸上述相干派司有望整合。

　　整合处所国资资源 助力国际金融中心开荒

　　本次合并的另一项弥留配景是两家券商同属于上海国资，合并有助于优化上海金融国资布局。2024年半年报显现，国泰君安实验胁制东谈主为上海国际集团有限公司，海通证券第一大股东为上海国盛（集团）有限公司。

　　2023年12月，上海市委常委会审议通过《上海市贯彻〈国有企业纠正久了提高活动决策（2023-2025年）〉的延长决策》，明确建议要“支握头部证券公司加强业务改进、集团化贪图、并购重组，打造一流投资银行”。

　　纵不雅行家经济金融史，投资银行的发展恒久与国度当代化进度、国际金融中心开荒精细贯串，行家主要国际金融中心均领有一批具有权贵国际影响力的金融机构。上海力争于成为新一代国际金融中心，围绕强化行家资源确建功能，加速构建更具国际竞争力的金融阛阓体系、机构体系、基础步伐体系、产品体系是题中应有之义，造就深耕原土、具有国际竞争力的一流投资银行大势所趋。

　　“本次并购重组为处所国资里面整合。”民生证券非银分析师张凯烽示意，国泰君安实控东谈主为上海市国资委100%握股的上海国际集团，海通证券股权较为漫衍，但第一大股东上海国盛集团不异为上海市国资委100%握股的处所国企。本次重组有助于更好整合处所国资体系资源，助力就业金融强国和上海国际金融中心开荒。

　　在业内东谈主士看来，现时上海正遵循久了“五个中心”开荒，加速建成具有寰宇影响力的社会主义当代化国际多数市。动作上海处所经济的弥留赞成之一，上海国资国企积极反应，以新一轮国企纠正为机会，进一步优化国资布局，作念强作念优作念大国有本钱和国有企业。在此配景下，国泰君安与海通证券的合并将催生出一家航母级证券公司，不仅有意于国有资产鸿沟化发展，也将为企业市值提高、国有资产保值升值奠定基础。

　　产生示范效应 打造一流投资银行

　　近期，中央和相干部门屡次强调推动头部证券公司作念优作念强。前年10月底召开的中央金融责任会议建议，要“加速开荒金融强国”“造就一流投资银行和投资机构”“支握国有大型金融机构作念优作念强”。本年4月，国务院发布新“国九条”，建议“支握头部机构通过并购重组、组织改进等形势提高中枢竞争力”。证监会也集会出台相干配套计谋文献，明确建议“到2035年酿成2至3居品备国际竞争力与阛阓引颈力的投资银行和投资机构”的方针。

　　本次国泰君安、海通证券的合并，是新“国九条”延长以来头部券商合并重组的首单。梗直证券金融分析师许旖珊示意，本次为连年来首例头部券商合并重组案例，若后续重组获胜进行，有望为行业头部券商并购整合提供示范作用，行业供给侧纠正加速。

　　东海证券非银分析师陶圣禹示意，早期券商合并主要所以业务或区域互补的目标推动疆域完善，以收场更遍及的阛阓隐蔽，扩大阛阓份额，增强举座竞争力，举例国联+民生、浙商+国齐、西部+国融等；近期国信证券收购万和证券、锦龙股份转让东莞证券股权，标明国资体系内的股权整合已运行启动。不外，之前的案例更多的是聚焦在新“国九条”中提到的中小券商互异化发展框架下，国泰君安合并海通证券则标明开荒寰宇一流投资银行致密提上日程。

　　“从过往券商合并案例看，初次停牌后需要经董事会审议、股东大会审议、证监会批复等经过，并在证监会审核并购重组事项时二次停牌，经过需要共计1年独揽。”许旖珊以为，证券行业有望在本钱阛阓开荒新阶段中更好推崇专科上风，助力金融强国开荒，瞻望头部券商有望通过并购重组等形势进一步作念优作念强。

　　中信证券金融产业首席分析师田良示意，国泰君安和海通证券合并决策的推出标识着一流投行开荒与纠正运行充分落地于实践，围绕优化行业资源确立的后续举措值得期待。这次并购是行业首单上市券商并购，将在国有企业换股并购订价、并购退市机制、中小股东利益保护等多个方面进行尝试，有望为后续其他上市券商并购集合训诫。

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